[주식단상#02/SK하이닉스(000660)] 누구 말이 맞는걸까? 모건스탠리는 왜?

안녕하세요. MarkJacob입니다. 오늘도 저번처럼 발행된 지 3개월이 지난 한경비즈니스 기사를 읽다가 한동안 시장의 주도주였던 모 애널리스트가 쓰신 SK하이닉스 칼럼을 읽었습니다.

칼럼내용

처음부터 긍정적으로 글을 시작합니다. TP(Target Price / 목표가)를 28만원으로 상향하고 투자의견을 매수(Buy)로 유지한다고 하네요. 이에 대한 논거는 아래와 같습니다.

• 고수익성 고대역폭메모리(HBM) 매출 비중이 D램의 1/3 차지
• 올해 D램 평균판매단가(ASP) 작년보다 79% 상승해 실적개선 견인
• 낸드 부분도 AI발 데이터센터 eSSD 수요증가로 2분기부터 큰 폭의 실적개선 전망
• 이를 근거로 2024년 영업이익 전망치를 19.1% 상향한 21.9조 제시.

칼럼을 읽고 바로 차트를 열어봅니다. 워낙 대장주라 아는 차트이지만 읽는 분들을 위해 실어봅니다.

SK하이닉스 주가차트

역시나 안타깝게도 주가는 애널리스트의 전망과는 다르게 6월 말 경 고점을 형성하고 고점대비 30% 이상 빠져있는 상황이네요. 칼럼을 읽고 바로 매수했다면 다소 마음이 불편했겠습니다.

이런 상황 속에서 지난 9/15 모건스탠리에서 충격적인 하이닉스 매도 리포트가 나오면서 SK하이닉스의 하락세에 기름을 부어버렸죠. 실제로 과거에도 'Winter is coming'이라는 제목으로 우리나라 반도체 주식을 망가뜨린 게 모건스탠리 였는데 이번엔 어떤 논리로 실질적인 매도리포트를 낸 것일까요? 관련기사 한번 보시죠.

https://naver.me/Gvcbd2k1

하이닉스 목표주가 26만→12만원... 외국계 리포트에 개미들 발칵

모건스탠리의 주장의 논거는 아래와 같습니다.

• D램의 업황이 금년 4분기를 고점으로 하락.
• AI반도체의 핵심인 HBM 또한 공급과잉 가능성

이러한 간단한 이유로 실질적인 투자의견 '매도'와 TP를 26만원에서 12만원으로 대폭 하향시켰습니다.

여러분의 생각은 어떠신지요? (이하는 순수 개인적인 의견입니다.) 여전히 갑론을박이 많습니다만 저는 모건스탠리의 의견에 좀 더 마음이 갑니다. 오랫동안 증권사 Prop. Desk에서 있어본 경험을 토대로 제가 얻은 교훈은

'정답은 주가에 있다'에 입니다. 248,500원을 찍은 주가가 지금 현재 30% 넘게 빠져서 15만원을 겨우 지키고 있습니다. 이러한 주가흐름은 기술적으로는 상승세가 끝난 것으로 보지요. 혹시라도 큰 주가 흐름에서 다시 리바운드해서 주가가 올라갈 수도 있지만 저는 그다지 낙관적으로 보이지 않습니다.

낙관론이 맞다면 이미 주가는 리바운드 움직임을 보였서야 하는게 맞다고 저는 생각합니다. 오래전 사례를 들먹이지 않아도 이차전지 사례만 봐도 우리는 얻는 교훈이 많지요.

부디 제 생각이 틀려서 반도체 투자자 분들이 좋은 결실을 보시면 좋겠습니다. 제가 만약 하이닉스를 담고자 한다면 좀 더 지켜볼 듯합니다. 좀 더 지켜봐도 충분히 매수 기회는 나올 듯합니다.